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美债“核弹级”倒挂!避险情绪集结这几类资产

发表时间:2019-09-06

  2018年神奇网站96123,8月14日,10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期国债收益率。美债收益率倒挂引发经济衰退担忧。

  不过,虽然收益率曲线倒挂被视为一种可靠的经济衰退先行指标,但经济衰退并不是必然的,目前只是风险加大,不必过度恐慌。

  根据华尔街见闻报道,在过去50年间,一共发生过6次三个月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况,美国经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂,而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中。

  Bespoke的一项研究显示,在过去三次衰退中,三年期和五年期收益率曲线的第一次倒挂一般出现在衰退开始前的第17至第38个月之间,平均为26.3个月。3个月至10年期的收益率曲线天前)首次出现收益率倒挂现象。

  新浪财经此前引述Loyola Marymount University经济学家Sung Won Sohn称,2年期与10年期收益率倒挂预测经济走势的准确度很高。在战后的9次衰退中,成功预示了7次,准度达到近78%,是个相当高的纪录。

  当然,也不必过度恐慌,经济衰退并不是必然的。有些经济学家指出,所谓“量化宽松”(QE)措施的后果——全球央行纷纷抢购政府债券,导致长期国债的收益率下降——可能已经削弱了收益率曲线为经济衰退预测指标的可信度。

  2年期和10年期美债收益率曲线的倒挂,通常被认为是经济衰退的前兆。按过去经验,资金会转向避险性资产,以下资产类别需要重点关注。

  一方面,债券及债券基金成为受宠投资品种。以美联储为首的全球央行开始向宽松政策迈进,全球流动性将持续充裕,这对利率和信用类资产的价格都会形成支撑。

  虽然由于资金涌入,市场收益率已快速下行,但若全球央行宽松政策不变,流动性对于资产的追逐仍会成为市场的主导因素,那么高收益债处于较好的市场。

  另外一方面可以关注与经济基本面相关性较低甚至负相关的另类资产。比如对冲基金,保单贴现等。

  实证研究表明,另类资产与传统资产的相关性较低,这为实现多元化投资的投资者提供了更广泛的选择,因此另类资产对于整个资产组合的风险贡献更小,但是却可能显著提高收益水平。

  比如另类资产中的对冲基金,提供更高的经风险调整后的回报率,它通过多种策略对冲降低风险,成为机构投资者乐于配置的资产。

  而保单贴现与传统金融资产的相关性低,不受经济政治环境波动的影响,主要与受保人的寿命有关,具有持有期短,收益高,风险小,投资门槛低的特点。